化工行业:从SASOL的努力看煤化工企业的减排
时间:2021年05月03日  中财网
行业近况

  上周基础化工板块上涨0.14%,沪深300 指数下跌0.23%,基础化工板块跑赢大盘0.38 个百分点,涨跌幅居于所有板块第7 位。基础化工(中信)板块P/E(TTM,整体法,剔除负值)为26.37,P/E(2021E)为31.97。从基础化工板块与沪深300的估值之比来看,目前这一比值为1.95,低于一年来的均值2.24。

  上周WTI 原油价格上涨2.3%,布伦特原油价格上涨1.7%。化工品价格涨幅居前:

  煤焦油、醋酸、肌醇、醋酐、电石;跌幅居前:液氯、涤纶FDY、赖氨酸、腈纶短纤、聚丙烯PP。

  评论

  南非作为世界第七大煤炭生产国,和中国一样都是煤炭资源禀赋比较好的国家,煤炭作为南非最主要的能源品种,占其一次能源的近70%,而其煤炭消费量的70%左右用于国内的发电和煤化工。SASOL 作为全球最大的煤化工企业,每年消费4000 多万吨用于煤制合成燃料,根据OECD 的数据,2017 年SASOL 的温室气体排放量为6763.2 万吨CO2 当量,放在全球来看,是当之无愧的煤化工碳排放之王。根据SASOL 的信息,较大的减排压力之下,SASOL 制定了减排路线图,承诺到2030 年将其绝对排放量至少减少10%。

  天然气+可再生能源+绿氢驱动转型:1)为了实现减排目标,SASOL 正在寻求以天然气作为煤化工的补充原料,2021 年2 月公司批准了莫桑比克PSA 项目投资决定,计划在2024 年将天然气出口到南非以维持其业务的运营,为其天然气价值链提供原料供应。2)为了减少范围2 的碳排放量,SASOL 已经在公开市场竞标了600 兆瓦的可再生能源,作为其现有能源的补充。3)如果绿氢成本能够下降到足够经济的程度,SASOL 也会长期发展绿氢以减少其排放量,公司在氢能重卡方面已经与丰田汽车开始试点项目的合作。

  SASOL 的减排路线图:第一阶段(2021-2025 年):SASOL 的碳足迹主要来自其南非业务范围1 和范围2 的排放,SASOL 在其第一阶段仍将以优化流程与提升能源效率作为主要举措。第二阶段(2025 年至2030 年):公司将致力于通过获得更多的天然气来驱动公司的能源转型。对于2050 年的长期目标以及路线图计划,SASOL 将在包括氢能在内的多个技术领域寻求与其他方的合作。一个典型的例子就是公司正在寻求对CO2 利用技术感兴趣的合作伙伴,并希望能够成为二氧化碳利用技术开发和示范的推动者。

  估值与建议

  维持覆盖公司盈利预测和目标价不变。在全球经济复苏背景下,我们预计化工行业维持较高景气度,未来龙头公司仍具备较好的成长性,继续看好化工龙头企业万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利、华峰化学。

  风险

  原油价格大幅下降,下游需求低于预期。
□.赵.启.超./.吴.頔./.裘.孝.锋    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司