零售、轻工日化:10月社零同比+7.2% 增速放缓或受“双十一”等因素影响
时间:2019年11月14日  中财网
行业近况

国家统计局公布10 月社会消费品零售数据:10 月我国社会消费品零售总额3.81万亿元,同比名义增长7.2%,增速环比9 月的7.8%回落0.6ppt,其中,除汽车以外消费品零售额同比增长8.3%,环比9 月的9.0%回落0.7ppt。分地域看,城镇/乡村同比增速分别为+7.0%/+8.6%,低线城市增速仍好于整体;分渠道看,1-10月实物商品网上零售额同比+19.8%,保持较快增速,1-10 月线上渗透率提升至19.5%,我们预计11 月受“双十一”影响渗透率会进一步提升。

评论

1、10 月社零数据名义增速回落0.6ppt 至7.2%,其中除汽车外的名义社零增速从9 月的9.0%回落0.7ppt 至8.3%。扣除价格因素后,10 月社零实际增速为+4.9%,环比9 月的+5.7%回落0.8ppt。考虑到国庆七天全国零售和餐饮企业销售额同比增长8.5%,剔除国庆假期影响后的增速回落更为明显,我们预计主要受“双十一”购物节对前一个月消费的虹吸作用影响。

2、分品类看:必选消费品类维持较快增长,可选消费品类整体增速放缓;化妆品类10 月消费放缓预计受“双十一”活动预售等影响,11 月有望回升。

1)通讯器材、必选消费品类表现较好:10 月通讯器材零售额同比增长22.9%,同比、环比均大幅提速,我们预计主要受各大厂商新品集中上市推动;必选消费品类中,粮油食品(+9.0%)、饮料(+9.5%)、日用品(+12.0%)销售额保持较快增长;可选消费品类环比均有回落,我们预计与“双十一”购物节对前一个月消费的虹吸作用有关,其中化妆品10 月零售额同比+6.2%,增速环比9 月的+13.4%有所回落,预计受“双十一”活动预售等影响。服装鞋帽表现仍疲软, 10 月服装鞋帽零售同比-0.8%,增速同比/环比分别-5.5ppt/-4.4ppt;2)地产后周期品类增速仍承压,但10 月竣工面积增速快速回升:家具10 月零售额同比增长1.8%,环比9 月回落4.5ppt;家电10 月零售额同比增长0.7%,环比9 月回落4.7ppt。结合地产数据来看,房屋竣工面积9、10 月分别增长4.8%/19.2%,商品房销售面积9、10 月分别增长2.9%/1.9%,我们认为竣工面积的快速回升,有望支撑后续家居消费需求回暖。我们预计龙头家居公司受益于渠道、产品、营销驱动,有望持续抢占市场份额,继续看好定制与软体家居龙头。

3、1-10 月实物商品网上零售额同比+19.8%,渗透率进一步提升,看好全渠道、多场景布局的新零售龙头。1-10 月实物商品网上零售额占社零比重为19.5%,同比+2.0ppt,线上渗透率进一步提升。我们预计线下实体零售商仍面临下行压力。

我们看好积极布局全渠道、多场景的新零售企业,有望取得快于行业的增长。

估值与建议

10 月社零数据有所回落,可选品类表现受“双十一”等因素影响出现波动。但从国庆黄金周,以及“双十一”购物节的消费数据来看,居民对品质化、个性化消费,以及直播带货等新模式、全渠道融合等新场景的消费需求仍然旺盛。我们看好积极推进渠道和模式变革的品牌商和渠道商。

零售重点推荐:美妆龙头珀莱雅、丸美股份、上海家化,新零售标杆高鑫零售、永辉超市、苏宁易购;同时建议关注华熙生物(未覆盖)、壹网壹创(未覆盖);轻工重点推荐:晨光文具、敏华控股、裕同科技、欧派家居、索菲亚、中顺洁柔、顾家家居。

风险

消费低迷,行业竞争加剧。
□.樊.俊.豪./.林.瑶    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司